儘管奧巴馬拚命平息爭議，但中國「操縱匯率」再一次成為新聞熱點。美國財政部長蓋特納很禮貌地推遲了匯率政策報告，北京似乎對此做出了回應，暗示允許貨幣升值的可能。
中國如何操縱貨幣？主要通過阻止出口商使用美元，他們被要求將美元換成本國貨幣，之後，中國央行使用美元購買美國國債。也就是說，通過購買美國國債（還有其他的高收益投資）而不是美國商品，達到「免疫」的效果。這是個天文數字：截至2008年，中國的美元儲備達1.7萬億美元，佔中國GDP的40%。因而，美元被迫升值——意味着人民幣貶值——美元需求量遠超過美國出口量。
有分析稱，人民幣被低估了約40%甚至更多。但實際上，人民幣低估的根源在美國。中國「操縱貨幣」相當於是美國在操縱，因為這是美國允許的。實際上，美國隨時可以結束這一「操縱」。美國需要做的就是停止向中國出售國債。
這種做法並非前所未有。1972年在瑞士也曾發生過，當時經濟危機蔓延世界各地，流動資金泛濫，各國都購買瑞士法郎計價的資產尋求庇護。這迫使瑞士法郎升值，令瑞士製造業失去國際競爭力。為了防止這種情況，瑞士政府實施了一系列的措施，抑制外國投資對法郎的需求，包括禁止售出法郎計價的債券、證券，禁止與外商做房地產交易。於是問題得到了解決。（它甚至沒有損害到瑞士作為國際金融中心的地位）
如果那麼容易阻止中國「操縱貨幣」，為什麼美國這麼長時間卻毫無作為呢？原因在於，如果中國停止購買美國債券，將導致數千億美元相當廉價的資金停止流向美國，這將大大提高美國的利率。
因此，根本問題在於，美國沒有足夠的儲蓄以滿足自身貪得無厭的借貸。中國的儲蓄率非常驚人，高達50%。而美國，美聯儲發佈的一份報告顯示，美國的儲蓄率只有4%。
所以，這是美國沒有能力提高儲蓄率的問題，而不是中國應該做什麼或不該做什麼的問題。美國的確應該結束中國的「貨幣操縱」，但這隻是美國自己必須做的，不需要把中國牽扯進來。
美國需要增加儲蓄，減少借貸，或者兩者兼而有之。不幸的是，從當前數萬億美元的赤字計劃看來，奧巴馬並沒有把美國帶入正軌。現在該是美國停止發牢騷的時候了。
作者Ian Fletcher是成立於1933年的智庫美國商業和工業協會舊金山辦公室的經濟學家。